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伯南克、大蕭條與父愛主義

2022-10-23 04:23:56大公報 作者:李靈修
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  諾貝爾經濟學獎近日揭曉,在三位經濟學家得主中,最引人矚目的當屬前美聯儲主席伯南克(Ben Bernanke)。諾獎評審委員會表示,該獎的頒發是為了表彰三人共同的研究成果──“在金融危機期間,為什么避免銀行倒閉是至關重要的。”但不少人士亦認為,2008年伯南克主政聯儲局期間,開啟的量化寬松才是為金融危機埋下伏筆。

  從職業生涯來看,伯南克是“學而優則仕”的典型。他于1975年獲得哈佛大學文學學士學位,又在1979年拿到麻省理工學院博士學位。麻省理工經濟系在二戰后聲名大噪,被看作是凱恩斯主義在美國的大本營。

  伯南克的博士論文導師是當時的系主任費希爾,費希爾要求他在閱讀《美國貨幣史》后再確定選題。據伯南克回憶,“讀過《美國貨幣史》后,我對大蕭條的問題著迷了,不僅找到所有關于那段時間經濟的資料來讀,還看政治、社會、歷史方面的書籍。”伯南克將大蕭條的學術研究稱之為“宏觀經濟學的圣杯”。

  對此,伯南克得出的結論是,如果不是當時的美聯儲執行了錯誤的緊縮政策,大蕭條就不會發生。在此基礎上,伯南克還提出了“金融加速器”(financial accelerator)理論,即經濟衰退會吞噬信用,反過來會加劇經濟的衰退程度。該理論也最終為他贏得了諾貝爾獎。

  伯南克畢業后在史丹福和普林斯頓大學任教。1987年開始,伯南克又擔任了費城、波士頓、紐約三大聯儲的理事。2002年,伯南克被小布什總統任命為美聯儲理事。2006年,伯南克接替格林斯潘出任美聯儲主席,次年次貸危機爆發。

  面對金融危機的挑戰,伯南克的確做到了知行合一。美聯儲先是緊急援助300億美元,支持摩根大通收購貝爾斯登。但此舉也引發了道德風險,外界批評伯南克濫用職權維護“大而不倒”的金融業潛規則。也因此,當雷曼危機爆發后,伯南克嘗試威逼華爾街大佬掏錢“兜底”,但最終失敗。

  雷曼兄弟的倒閉導致了市場恐慌,隔夜拆借利率飆升。伯南克果斷將美聯儲基金利率下調到零附近,實施量化寬松大規模購債,越過商業銀行直接向企業提供貸款,同時創設了一系列公開市場操作的工具。伯南克自此就有了“Helicopter Ben”的綽號。

  伯南克卸任美聯儲后,先后出版了《美聯儲與金融危機》、《行動的勇氣》兩本專著,為自己在08年的救市舉措進行辯護。他認為,自己的做法遵循了“白芝浩原則”,行使了美聯儲作為“最后貸款人”的職責。

  但量化寬松真的解決了金融危機么?這種打著拯救蒼生旗號的“父愛主義”,其實扭曲了市場的獎懲機制。每次大放水都在拉闊社會貧富差距,投機者未得到應有的懲罰,納稅人卻要為金融機構買單。美聯儲一味阻止市場出清,只是將危機不斷延宕,直到末后的審判之日。

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